户用光伏成“第一主角”，底层逻辑在这里

成本下降，盈利性提升

任何产业的长期发展都需要持续而稳定的盈利性。户用光伏内部收益率主要受上网电价、投资成本和发电成本影响。以上几点结合产业现状预测，户用光伏未来收益会有一定提升，利好行业规模扩大。

2022年，我国基本结束了近十年的光伏度电补贴，迈入“全面无补时代”，户用光伏也不例外。但部分地方政府补贴仍在继续，冲抵了国补退出的空缺。据科尔尼分析，未来政策影响逐步出清后，各类资源区终将逐步形成较为稳定的市场价格机制，光伏上网电价将在电力供给能力提升、电力交易机制市场化、煤电价格波动、绿证交易等因素的相互制衡下趋于平稳。

成本下降由技术进步和垂直一体化共同驱动。户用光伏行业的降本增效，最大的影响因子是组件成本的逐步下降，这主要得益于技术演进带来的转换效率提升。目前，传统P型技术的转换效率和降本空间基本逼近理论极限，新一代电池技术快速崛起，其中主要方向有TOPCon、HJT、钙钛矿技术、IBC技术等。未来，随着这些新型技术的发展，电池组件成本将被进一步拉低。

同时，由龙头企业驱动的垂直一体化战略逐渐成为近年行业降本增效的新趋势。隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、正泰集团等都开始全面拥抱垂直及横向一体化布局，由此带来的交易成本节约，盈利能力增加，内部组织性和协同效应的显著提升，最终将会体现为市场占有率和用户口碑。截至目前，正泰集团全产业链优势赋能下的户用光伏头部企业正泰安能，用户数已突破80万，市场占有率遥遥领先。

未来，凭借更强的技术创新能力、数字平台建设能力、产业链整合能力，头部企业将带动系统成本的大幅下降，行业盈利预期有望上移，行业价值也将会被进一步放大。

多元化为王，头部企业价值凸显

户用光伏是基本面长期确定的朝阳行业，随着行业规范化和集中化程度的提升，头部企业将在市场竞争中占据主要份额，并顺应户用行业差异化、个性化、品质化新趋势，持续创新产品、模式、场景、运维服务等，拉升行业发展上限。

从产品角度看，适配多元化的市场应用需求是户用电站产品升级的主要方向。头部企业纷纷发力，使用更强发电能力、更低度电成本、更高收益的光伏产品。这从隆基重点推介其针对分布式场景打造的Hi-MO 6系列组件就可见一斑。天合光能也将其“拳头产品”——至尊660W超高功率组件应用到户用光伏系统中。正泰安能也针对其推出的四款不同场景模式，匹配正泰新能ASTRO系列组件，满足分布式客户需求，进一步提高行业门槛。